Com o início do segundo semestre na quarta-feira, 1º de julho, os investidores estão avaliando as perspectivas de commodities no final do ano e tentando peneirar vencedores e perdedores enquanto a pandemia de coronavírus atravessa a economia global. Após uma recuperação das baixas observadas em março e abril, a Bloomberg adota uma regra fluida sobre petróleo, cobre, minério de ferro, ouro e outros para avaliar as perspectivas. O quadro misto que surge sugere que ser seletivo é a chave.

Como a contagem de casos de coronavírus agora chega a 10 milhões, a pandemia mais mortal da era moderna é mais forte do que nunca. O semestre por vir será marcado pela batalha pela Casa Branca entre Donald Trump e Joe Biden, bem como pela ação do banco central norte-americano. A trajetória da China será crítica, com o Fundo Monetário Internacional registrando um crescimento de 1% em relação a 2020. Com o início do comércio na segunda-feira, 29, o minério de ferro caiu com petróleo, enquanto o ouro e o cobre aumentaram.

Entre os movimentos desta semana que podem influenciar os preços, especialmente o ouro, existem vários vinculados ao Federal Reserve. O presidente do FED, Jerome Powell, testemunha perante o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara na terça-feira, 30, e as atas do Comitê Federal de Mercado Aberto serão divulgadas no dia seguinte. Os mercados dos EUA serão fechados na sexta-feira para observar o feriado do Dia da Independência.

Petróleo: retomada sob ameaça de uma segunda onda de coronavírus

O petróleo assistiu ao período mais turbulento da história do mercado durante a primeira metade de 2020: travou durante a brutal guerra de preços da OPEP que eclodiu em março, afundando ainda mais quando o coronavírus percorreu o mundo e, em seguida, realizando uma recuperação cautelosa. Nos EUA, os traders pagaram para doar seu petróleo bruto quando os preços futuros caíram para menos de US$ 40 por barril em abril, depois observaram o mercado pender para acima de US$ 40 dois meses depois.

O segundo semestre dependerá de se orenascimento pós-bloqueio no consumo de combustível persiste ou se será atrapalhado por um ressurgimento de infecções por coronavírus. Também será dominado pela oferta: para limpar o excesso de bilhões de barris de inventários que se uniram durante a crise, a OPEP e seus parceiros precisarão mostrar disciplina suficiente para manter a produção restrita. E seus esforços poderão ser frustrados se seus rivais no xisto dos EUA, que já estão retomando as operações, mais uma vez se mostrarem resistentes diante das adversidades.

Ouro: valorização recorde perto do fim?

O ouro foi o vencedor de destaque no primeiro semestre, alcançando 17% de valorização e atingindo o nível mais alto em mais de sete anos; espera-se que amplie os ganhos até o final do ano. A crise global da saúde levou a uma fuga sustentada para refúgios em meio à flexibilização quantitativa ilimitada liderada pelo Federal Reserve. As participações em fundos negociados em bolsa subiram para um recorde, com entradas líquidas de mais de 600 toneladas já superando as adições do ano passado.

Embora a demanda por investimentos permaneça robusta em meio às taxas de juros reais negativas dos EUA, o consumo físico foi prejudicado e a recuperação deverá ser lenta. Ainda assim, o Australia & New Zealand Banking Group Ltd. diz que os preços podem atingir um recorde acima de US$ 1.900 a onça no segundo semestre e o Goldman Sachs Group Inc. vê US$ 2.000 em 12 meses. No entanto, existe alguma cautela: a Capital Economics Ltd. espera que os preços diminuam à medida que a demanda diminua, e o UBS Group AG está "cético em relação a um movimento sustentado em direção a novos recordes por enquanto".

Cobre: demanda chinesa faz do metal um dos favoritos dos analistas

O cobre subiu um terço em Londres em relação à baixa de março e está definido para o melhor trimestre desde 2010. Mesmo com sinais de um ressurgimento nos casos de vírus que abalam os mercados, analistas dizem que há mais espaço a ser executado. Entre eles, a Jefferies LLC diz que o mercado "tem sido insuficiente, apesar dos bloqueios". No lado da oferta, na semana passada houve mais interrupções relacionadas a cobranças, com a Codelco interrompendo as operações de fundição em Chuquicamata (Chile), numa ação que ajudou os preços a subirem rapidamente a US$ 6.000.

Muitas minas ainda estão operando com pessoal reduzido em meio à pandemia, os estoques estão caindo e a sucata é escassa. Os estoques limitados estão acompanhando medidas de estímulo globalmente e melhorando a demanda nos principais consumidores da China. Isso tudo ajuda a tornar o metal industrial usado em tudo, de automóveis a eletrônicos, um dos favoritos entre os analistas, incluindo os da Goldman, Bank of America Corp. e Morgan Stanley.

Minério de ferro: coronavírus no Brasil dá o ritmo dos preços

A trajetória do minério de ferro em 2020 está se moldando à montanha-russa de 2019, quando os preços subiram no primeiro semestre, impulsionados por interrupções no Brasil antes de diminuir no segundo. Apesar da recessão global e pandêmica que afetou os preços da maioria das commodities industriais, o minério de ferro subiu bem acima de US$ 100 a tonelada este ano devido a falhas na oferta combinadas à forte demanda na China, onde a produção de aço é recorde. Agora a maré está virando.

O Morgan Stanley prevê um retorno ao superávit no próximo semestre, à medida que a Vale SA reviver os estoques, levando os preços a voltarem à média de US$ 80 no último trimestre. O banco -- cuja visão é semelhante a outras previsões recentes -- colocou o minério de ferro próximo da parte inferior de suas preferências para o semestre. Os investidores acompanharão o surto de coronavírus no Brasil, caso isso prejudique a produção de minas, bem como as propriedades portuárias na China, e os fluxos do Rio Tinto Group e do BHP Group na Austrália.

Gás natural: a próxima commodity a ser cotada abaixo de zero?

A falência da Chesapeake Energy Corp. lança o ano ruim do gás natural em um alívio dolorosamente agudo, e as coisas podem piorar antes de melhorar. O combustível fóssil de queima mais limpa passou por uma primeira metade brutal em quase todos os cantos do mundo, com a pandemia minando a demanda das usinas de energia, assim como uma onda de nova oferta chegou ao mercado. Isso está empurrando nomes famosos, incluindo Chesapeake, e causando estragos para as empresas americanas ansiosas para participar do jogo de exportação de xisto, como Tellurian Inc. e NextDecade Corp.

A boa notícia é que o início do inverno no hemisfério norte está a apenas alguns meses, quando o aquecimento doméstico gera um aumento na demanda. Infelizmente, esse cronograma também é uma má notícia, já que a capacidade de armazenamento na Europa já está 78% cheia e os analistas sinalizam o risco de ficar sem espaço, potencialmente enviando preços para zero ou menos. Enquanto espera-se que os produtores dos EUA para a Malásia continuem limitando os estoques até o mercado estar equilibrado, o Catar disse que pretende continuar exportando mesmo em um ambiente de baixo preço.

Grãos: safras recorde em contraste com as incertezas do vírus

Embora algumas partes do cinturão de grãos da Europa tenham sido atingidas pela seca este ano, as condições de cultivo foram estelares em muitas regiões produtoras de colheitas do mundo. Prevê-se que o suprimento global de trigo atinja o nível mais alto de todos os tempos, e os EUA devem colher uma safra recorde de milho. Com o coronavírus ainda limitando a atividade econômica, as abundantes colheitas devem suprir a demanda -- e os futuros de milho e trigo de Chicago estão diminuindo essa expectativa.

Eventos esportivos cancelados, menos viagens de carro e restaurantes de recuperação lenta atingiram a demanda por farinha, ração animal e biocombustível à base de grãos. Com a crescente incerteza sobre o ritmo de recuperação do coronavírus no segundo semestre, os produtores aguardam para ver se devem reduzir os planos de plantio no próximo ano.